Valoración de Compañía de Cervecerías Unidas S.A.

Abstract

El propósito de la presente tesis es determinar el valor económico de la sociedad Compañía Cervecerías Unidas S.A (en adelante “CCU”) al 30 de junio de 2017, mediante el método de valorización por múltiplos. Respecto de lo anterior, el valor económico de la compañía, se basó principalmente en el análisis efectuado a las empresas comparables seleccionadas para este estudio, a saber: Embotelladora Andina S.A y Coca-Cola Embonor S.A, para el segmento de producción y comercialización de bebestibles, Viña Concha y Toro para el segmento de vinos y a la sociedad Anheuser-Busch Inbev N.V. /S.A., para el segmento de cervezas. Los resultados obtenidos por el método valorización por múltiplos nos entrega un rango de precios desde los $5.684,72 hasta los $23.418, siendo el promedio de $12.143,39. Representando el valor obtenido el valor obtenido representa un 139% del valor al cual efectivamente se transó la acción de CCU al 30.06.2017, esto es en $8.706,40. Ante los ratios utilizados, el precio obtenido de $8.740,45 del múltiplo price to sales ratio, se consideró el más adecuado, debido a que la empresas consideradas comparables pertenecen a la misma industria de CCU.

El propósito de la presente tesis es determinar el valor económico de la sociedad Compañía Cervecerías Unidas S.A (en adelante “CCU”) al 30 de junio de 2017, mediante el método de Flujo de Caja Descontados. Respecto de lo anterior, el valor económico de la compañía, determinado mediante el método antes citado, se basa en los análisis efectuados respecto de la industria de bebidas y alimentos en Chile y en otros países latinoamericanos, del modelo de negocios de CCU, sus principales competidores, y en los supuestos relativos a las perspectivas de crecimiento de la industria, la compañía y la realización de nuevas inversiones por parte de la misma. En este contexto, la proyección de los flujos de caja libre consideró el horizonte de tiempo comprendido entre el segundo semestre del año 2017 y el año 2021, además del valor terminal de la sociedad en el ultimo año estimado, calculado mediante el Método de Perpetuidad Sin Crecimiento. Al respecto, los referidos flujos fueron descontados a la tasa de costo de capital promedio ponderada de la sociedad. Asimismo, para el análisis se consideraron las empresas comparables seleccionadas para este estudio, a saber: Embotelladora Andina S.A y Coca-Cola Embonor S.A, para el segmento de producción y comercialización de bebestibles, Viña Concha y Toro para el segmento de vinos y a la sociedad Anheuser-Busch Inbev N.V./S.A., para el segmento de cervezas. Los resultados obtenidos mediante el método de Flujo de Caja Descontados determinaron que el valor de la acción de la compañía al 30.06.2017 era de $7.120,67, representando dicho valor un 83% del valor de la acción cuando los estados financieros de la compañía fueron puestos en conocimiento del público, esto es el 13.09.2017 con un valor de $8.531,90 por acción.