Metodologías de asignación de portafolio simples versus reglas clásicas con optimizaciones: evidencia con múltiples clases de activos

Abstract

El creciente desarrollo de los mercados financieros en el mundo genera interés en las personas naturales, las que cada vez están más interesadas en realizar inversiones debido, en parte, a la mayor accesibilidad que tiene el mercado financiero. Sin embargo, no todas las personas poseen los conocimientos para implementar medidas de optimización sofisticadas ni los recursos para pedir asesorías a expertos en el área, por lo que recurren a realizar inversiones individuales utilizando modelos de optimización ampliamente conocidos en la literatura y que sean fácil implementación. El objetivo de esta investigación comparar modelos de asignación simple (Naive 1/N, Risk-Parity y Reward-to-Risk Timing) y de optimización (Media Varianza y Mínima Varianza) en un contexto de distintos conjuntos de activos, los que están compuestos por diferentes activos riesgosos, con el fin de estudiar, tanto el desempeño de las diferentes metodologías en un contexto fuera de muestra, como para analizar el impacto en el desempeño de los portafolios al modificar el abanico de activos de inversión. Si bien, en la literatura existen estudios que tratan cada uno de estos aspectos por separado (metodologías de asignación de portafolios e impacto en desempeños al añadir múltiples clases de activos), no existen muchos estudios que propongan realizar ambas cosas a la vez, considerando que entre los activos riesgosos a estudiar se encuentran Bonos Corporativos, Commodities y Real Estate Investment Trust (a llamar en adelante como REIT)1. Teniendo un enfoque en los inversionistas individuales, el estudio pretende responder las siguiente preguntas: i) ¿Cómo se desempeñan algunos portafolios ampliamente conocidos y utilizados, con respecto a la asignación de activos Naive 1/N?; ii) ¿Cuál es el portafolio de inversión que se desempeña de mejor manera?; y iii)¿Cómo cambia el desempeño de los portafolios al agregar activos riesgosos adicionales al conjunto básico de Acciones y Bonos Gubernamentales? Las preguntas se sitúan en un contexto de retornos fuera-de-muestra, con el fin de entregar una evidencia empírica similar a la presentada por DeMiguel et. al (2007) y Bessler and Wolff (2015), pero añadiendo el concepto de diversificación generado por una mayor cantidad de clases de activos riesgosos en la construcción de los portafolios.