Valoración de Empresa AES Gener S.A. : mediante método de flujo de caja descontado

Abstract

Se consideraron promedios porcentuales de los estados financieros consolidados para los tres últimos años, 2015 al 2017, y acumulado del 3Q-2018. AES Gener S.A es una de las eléctricas más importantes del mercado Chileno consolidando los negocios de Colombia y Argentina, del total de ingresos Chile tiene un 81%, Argentina un 13% y Colombia un 6%. El corazón del negocio y el generador de ingresos está en la construcción de plantas generadoras de electricidad, por lo que su cuenta de “propiedad, planta y equipos” es la más importante con un 79% sobre el total de activos con un crecimiento anual de 6% en inversión. El margen operacional EBITDA es de un 32,8%, la ganancia bruta un 26,5% y la ganancia neta un 10,4% sobre las ventas. El crecimiento anual promedio de ventas es de un 2% muy dependiente de los contratos que son un 76% del total de ingresos de la empresa. La razón corriente es mayor que 1,0 en casi todos los periodos analizados, que es normal en la industria eléctrica1, a excepción del 2017 en donde se produjo el quiebre con la constructora CNM lo pasó a un aumento del pasivo de corto plazo por el término de este subcontratista para la construcción del Alto Maipo, quitando este acontecimiento no recurrente se puede decir que la empresa puede pagar sus pasivos de corto con los activos de corto plazo sin requerir capital de trabajo. La razón de deuda sobre activos es de 67,4% quiere decir que por cada US$100 de activo US$67 son deuda, de esta deuda US$55 corresponden a largo plazo y los US$12 restantes de corto plazo, de esto se deduce que la empresa está endeudada más al largo plazo que a corto. La cobertura de intereses es 3,9 veces EBIT lo que quiere decir que la empresa antes de impuesto e intereses alcanza a pagar los gastos financieros de la deuda y para agregar el ratio gastos financieros a FCO es de 0,72 veces lo que dice que aún después de pagar la operación la empresa tiene capacidad de cubrir sus gastos financieros y podemos decir que por cada US$100 de flujo después la operación $72 corresponden a pagos de gastos financieros. El periodo de cobro en promedio es de 62 días el cual ha ido aumentando logando 92 días en el acumulado del tercer trimestre 2018. El ROA de la compañía es de 3,1% y el ROE de 9,9% en promedio de 2015 al 2017.