Valoración empresa SQM S.A.

Abstract

El presente estudio tiene como objetivo la valoración del patrimonio de la Sociedad Química Chile (“SQM”), al 30 de junio de 2020. SQM es un productor y comercializador integrado de nutrientes vegetales de especialidad, yodo, litio, fertilizantes potásicos y químicos industriales con una red comercial en más de 110 países. Esta cuenta con presencia bursátil en la bolsa de Nueva York (“NYSE”) e IPSA, y posee un market cap de US$ 6.842,4 millones. Los ingresos de SQM al 30 de junio de 2020 totalizaron US$ 850,5 millones. Si consideramos los TTM al 30 de junio de 2020, este presenta una disminución de un 7,6% respecto al 31 de diciembre de 2019 explicado en su mayoría por la incertidumbre mundial productos del Covid – 19 y el ciclo negativo del precio del litio, el cual viene en descenso desde el 2018. Por otro lado, los activos de SQM al 30 de junio de 2020 totalizaron US$ 4.742,4 millones, siendo sus principales activos las existencias, con un 22,7% de los activos totales, y la cuenta propiedad, planta y equipos con un 35,1%. Con respecto al su Leverage, SQM presenta un ratio de 1,24 veces. Este ha ido en constante crecimiento desde el 31 de diciembre de 2016, no obstante si analizamos la razón de cobertura de intereses, SQM presenta una evolución positiva pasando de 7,8 veces en 2016 a 3,99 veces al 30 de junio de 2020. Al analizar los indicadores de rentabilidad, SQM presenta márgenes de venta a venta de 27,7%, y márgenes operacionales de 20,83% al 30 de junio de 2020. Si nos detenemos en la evolución histórica de los márgenes, se observa uno de los principales riesgos de la empresa. Tanto los ingresos como los márgenes de la empresa se ven directamente influenciados por los ciclos económicos de sus commodities, especialmente por el precio del litio. En cuanto a la valoración, se utilizó el método de Flujos de Caja Descontado, para el cual se obtuvo la tasa de Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) de la empresa utilizando la información pública disponible entre el 31 de diciembre de 2016 y el 30 de junio de 2020. El resultado del análisis concluyo en un WACC de 9,38%. Para la proyección del estado de resultados y el flujo de caja para el periodo 2S20-2025, se realizó un análisis del comportamiento de las principales cuentas del balance y estado de resultados con el fin de entender el comportamiento de la empresa. Por otro lado, se utilizaron los supuestos de mercado en cuanto a demanda y precio de los commodities, además del plan de crecimiento de SQM para lograr una proyección más completa de los ingresos a futuro. Finalmente, el patrimonio económico obtenido al 30 de junio de 2020 fue de US$ 7.268 millones, con un precio objetivo de la acción de $ 22.541 CLP. El precio alcanzado es un 5,48% mayor al precio de cierre al 30 de junio de 2020, el cual fue de $ 21.370 CLP.