Valoración de Aguas Andinas S.A.

Abstract

La presente revisión entrega de manera detallada y estructurada una estimación para el valor económico de la acción de Aguas Andina S.A. al 30 de junio de 2019, la principal empresa de servicios sanitarios en Chile, cuya participación cubre aproximadamente el 50% de la industria, con concesiones en las Regiones Metropolitana, De los Lagos y De los Ríos. La metodología utilizada para la valorización de Aguas Andinas, es la de Flujos de Caja Descontados (FCD) y Método de Múltiplos (MM), sobre la base de información pública disponible hasta el día 30 de junio de 2019 y los estados financieros al primer semestre del mismo año. Para llevar a cabo la metodología de FCD se proyectan los flujos de caja libres y se calcula la tasa promedio de costo de capital (WACC) con que se descuentan dichos flujos. En relación a la determinación de la tasa WACC de la empresa Aguas Andinas, se estimó su estructura de capital objetivo, su tasa esperada de costo patrimonial y su tasa esperada de costo de endeudamiento. En cuanto a la proyección de los flujos de caja libres, se construyeron sobre la base de la proyección del estado de resultados desde el segundo 2019 al 2024, aplicando los ajustes necesarios para centrar la atención en las partidas operacionales que significan flujo de efectivo, e incorporando las inversiones que se espera ejecute la empresa en los próximos años. Por otro lado, para la valorización bajo el enfoque de Múltiplo (MM), se determinó un valor para la empresa Aguas Andinas, estableciendo relación entre ratios financieros de compañías de la misma industria, y el valor de la empresa en análisis, obteniendo así un valor aproximado del precio de acción a junio 2019. Las metodologías aplicadas, descritas anteriormente, consideraron numerosos supuestos, los que a lo largo de este trabajo se explicitan y fundamentan, pasó a paso, hasta llegar a la valorización económica de la acción de Aguas Andinas por medio de ambos métodos. El resultado conseguido en la valorización por medio de la metodología de Flujos de Caja Descontados (FCD) se acerca al precio efectivo de cierre del 1 de julio de 2019, superándolo en un 6%. La estimación alcanzó un precio de acción estimado de $436, la cual se considera un valor con baja variación respecto al precio de mercado, esto dado que la información financiera y de planes de crecimiento era clara. Sin desmedro de lo anterior, se sugiere un análisis de sensibilidad de los principales parámetros empleados en los supuestos, para así cuantificar el impacto de sus variaciones en el resultado conseguido y, con ello, evaluar la robustez de este último Por otro lado, en relación a la Valorización de la acción de Aguas Andinas, por medio del Método de Múltiplos (MM), se puede apreciar que, debido a la fuerte influencia de las empresas americanas, el precio para algunos ratios se desvía significativamente, la que podría explicarse a mercados bursátiles en distinta madures y escalas de producción distantes. Al aplicar los ratios de una empresa local como Essbio, empresa con características monopólicas similares a las de Aguas Andinas el resultado es más coincidente con el precio de mercado, situándose entre los valores entre $330 y $406.