“Valoración de Banco Santander Chile”

Abstract

Mediante el siguiente informe, se presentarán los resultados de la valoración económica de Banco Santander Chile al 30 de junio de 2019, utilizando la metodología de valoración llamada Flujo de Caja Descontado de los Accionistas y el método de múltiplos. Producto de la particularidad de las empresas que se desarrollan en el mercado financiero y en específico Bancos, estas deben valorizarse mediante las metodologías anteriormente descritas y utilizando cómo tasa de descuento la tasa de costo de capital Kp, calculada mediante CAPM (Capital Asset Pricing Model), por lo que en este caso no se utilizara la tasa de descuento WACC (Weighted Average Cost of Capital). El Flujo de Caja de los accionistas, se construyo utilizando la información de los Estados Financieros públicos de Banco Santander Chile, desde el 31 de diciembre de 2015 hasta el 30 de junio de 2019. Lo anterior, de la mano de el análisis de cifras macroeconómicas y de la industria bancaria, producto se que se proyectaron los ingresos en función de la elasticidad PIB / Colocaciones, que determinan los ingresos operacionales de la empresa. Posterior a los pasos previamente descritos, se construye el Flujo de Caja de los accionistas mediante la utilidad menos los aumentos de capital realizado en cada periodo hasta el año 2023. Para estimar la tasa de descuento mediante el modelo CAPM, se utilizo la tasa de libre de riesgo de 1,06% representada por un BCU-30 y un premio por riesgo de mercado (PRM) de 6,96%. En cuanto al beta patrimonial, se estimó mediante el modelo de mercado, utilizando dos años de retornos semanales con un 5% de significancia, siendo los resultados estadísticamente significativos. Con lo anterior, se obtuvo una tasa de descuento (Kp) de 7,23%. Finalmente, se obtuvo un valor patrimonial al 30 de junio de 2019 de 370.137 en miles de UF, equivalente a un valor de 54,8 CLP por acción, valor que es un 8,5% superior al precio real de la acción a esa fecha de 50,5 CLP. Respecto a los resultados obtenidos mediante el método de múltiplos (principalmente Precio/Utilidad), se obtuvo un valor patrimonial de 405.765 en miles de UF, equivalente a un valor de 60,1 CLP por acción, valor que es un 19,0% superior al precio real de la acción. Con lo anterior, se puede establecer que el valor de mercado de la acción de Banco Santander Chile estimado al 30 de junio de 2019, se encuentra dentro de los rangos transados en el mercado, y mediante ambos métodos levemente inferior, por lo que se podría realizar una recomendación de inversión en acciones de Banco Santander Chile. Resumen valoración Banco Santander Chile Unidad Valor Patrimonio Bursátil Miles de UF 341.054 Valor acción al 30 de junio de 2019 CLP 50,5 Valor patrimonial por Flujo de Caja de los Accionistas Miles de UF 370.137 Valor acción por Flujo de Caja de los Accionistas CLP 54,8 Valor patrimonial por Múltiplos Miles de UF 405.765 Valor acción por Múltiplos CLP 60,1