Valoración de Ripley Corp S.A. : al 30 de junio de 2020

Abstract

En el presente informe, se realizó la valorización de Ripley Corp S.A. al 30 de junio de 2020 mediante el método de múltiplos. Ripley Corp S.A. es la sociedad matriz de un grupo de empresas que participan en el negocio de tiendas por departamentos, servicios financieros e inversiones inmobiliarias en centros comerciales, desarrollando actividades en Chile y Perú. Para llevar a cabo esta metodología, se utilizaron las empresas comparables: Falabella, Cencosud, Hites, Tricot y La Polar. A partir de la información histórica de estas empresas, se determinaron los múltiplos de cada una de ellas, los que posteriormente fueron utilizados para determinar los múltiplos de la industria en su conjunto. Una vez obtenidos los múltiplos de la industria, se aplicaron a los ratios de Ripley Corp, obteniendo así distintas valorizaciones, dependiendo del múltiplo utilizado. Se consideró como múltiplo relevante el de precio-ventas. Dicho múltiplo, arroja un precio por acción para Ripley Corp S.A. de $ 281 al 30 de junio de 2020, a partir de lo cual se concluye que el precio de mercado de la acción está subvalorado en un 4,98%. Es importante destacar que, como consecuencia de la crisis sanitaria, para la aplicación de este método de valorización existe una amplia distorsión en los datos, causando que, para algunas de las compañías comparables, ciertos múltiplos no puedan ser utilizados, por contener indicadores negativos.

En el presente informe, se realizó la valorización de Ripley Corp S.A. al 30 de junio de 2020 mediante el método de flujos de caja descontados. Ripley Corp S.A. es la sociedad matriz de un grupo de empresas que participan en el negocio de tiendas por departamentos, servicios financieros e inversiones inmobiliarias en centros comerciales, desarrollando actividades en Chile y Perú. Esta compañía se financia principalmente con deuda financiera de corto y largo plazo, que, al 30 de junio de 2020, financia un 32,6% y 14,7% del total de activos, respectivamente. Por otra parte, su patrimonio contable a esa fecha alcanza a MUF 34.315 y financia un 27,8% del total de activos (MUF 123.376). Se determinó, a partir de empresas comparables, que el riesgo sistémico de las industrias en las que participa Ripley Corp S.A. es de 𝛽������𝑃������ 𝑆������/𝐷������ = 0,58. En base a dicho riesgo y a la utilización del Capital Asset Pricing Model, se obtuvo la tasa WACC (4,68%) aplicada para descontar los flujos de caja libres del periodo discreto y del valor terminal, asumiendo que la estructura de capital objetivo de la compañía consiste en mantener un 57% de deuda financiera y un 43% de patrimonio. Una vez descontados los flujos de caja libres, se obtuvo el valor del negocio (MUF 61.766) y el valor del patrimonio económico (MUF 11.921). Considerando que el número de acciones de Ripley Corp S.A. a la fecha de valorización es de 1.936.052.298, se obtuvo un precio por acción de $177. Se concluyó, en base al precio obtenido, que las acciones de Ripley Corp al 30 de junio de 2020, están sobrevaloradas en un 50,84%.