Valoración de la Empresa : "ENEL CHILE S.A."

Abstract

El objetivo del presente documento es entregar un estudio de valorización al 30 de Junio de 2020 de la empresa Enel Chile S.A., filial de la multinacional italiana Enel SpA., segunda generadora y distribuidora de energía eléctrica y gas a nivel mundial. Enel en Chile tiene una participación del 29% de los ingresos del mercado considerando la suma de los que provienen de generación, que representan un 44% y distribución (junto a otros menores) con un 56%, lo que la convierte en la empresa del sector más grande del país, seguida por CGE y AES Gener. Enel cotiza en la bolsa chilena y es parte del índice de precio selectivo de acciones de Santiago IPSA. Luego de la descripción de la metodología, de la empresa y de la industria del sector, como parte del estudio se analizaron los estados financieros y estructura de capital entre el 2016, año en que ingresó Enel a Chile y junio del 2020, con lo cual se determinó su tasa de costo de capital. Para la valorización se utilizó el método de múltiplos, el que arrojó un resultado de precio por acción de $60.42, con una subvaloración respecto al valor de mercado del 1.59% y un resultado de valor de la compañía de 218.023 MUF a la fecha indicada, diferencia que estimo se produce debido a la tendencia de volatilidad y caída general de precio de los títulos del mercado chileno provocada por la crisis social de fines del 2019 y por el efecto de la pandemia Covid-19 iniciado a principios del 2020.

El objetivo del presente documento es entregar un estudio de valorización al 30 de junio de 2020 de la empresa Enel Chile S.A., filial de la multinacional italiana Enel SpA., segunda generadora y distribuidora de energía eléctrica y gas a nivel mundial. Enel en Chile tiene una participación del 29% de los ingresos del mercado considerando la suma de los que provienen de generación, que representan un 44% y distribución (junto a otros menores) con un 56%, lo que la convierte en la empresa del sector más grande del país, seguida por CGE y AES Gener. Enel cotiza en la bolsa chilena y es parte del índice de precio selectivo de acciones de Santiago IPSA. Luego de la descripción de la metodología, de la empresa y de la industria del sector, como parte del estudio se analizaron los estados financieros y estructura de capital entre el 2016, año en que ingresó Enel a Chile y junio del 2020, con lo cual se determinó su tasa de costo de capital, que en conjunto con el análisis del negocio y de la industria, resultó en la proyección de sus resultados hasta el año 2024. Para la valorización se utilizó el método de flujo de caja descontado. El método arrojó un resultado de precio por acción de $63.96, con una sobrevaloración respecto al valor de mercado del 4.17% y un resultado de valor de la compañía en torno a las 230.000 MUF a la fecha indicada, diferencias que estimamos se producen debido a la caída general de precio de los títulos del mercado chileno provocada por la crisis social de fines del 2019 y por el efecto de la pandemia Covid-19 iniciado a principios del 2020, mientras que por otro lado, las corredoras proyectan a la fecha de esta evaluación un precio objetivo a 12 y 18 meses de entre $70 y $83.