Agregados monetarios divisia y la demanda de dinero en Chile

Abstract

En este trabajo se elaboraron mediciones alternativas de dinero para Chile, llamados agregados monetarios Divisia. La hipótesis del trabajo se basa en que los agregados monetarios convencionales miden incorrectamente la oferta monetaria real porque se asume una sustitución perfecta entre los distintos activos monetarios, lo que puede implicar encontrar relaciones no significativas entre el dinero, la inflación y el producto. Su relevancia emerge por el potencial aporte que pueden hacer los agregados monetarios Divisia como indicador de presiones inflacionarias futuras, en un contexto donde el marco de la política monetaria en Chile se basa en metas de inflación. Como primer resultado, al contrastar las nuevas mediciones en niveles y variaciones anuales, se observan pequeñas diferencias entre al agregado M1 y DM1, mientras que para los agregados M2 y M3 existen mayores divergencias respectivamente. Luego, estos indicadores se compararon con las mediciones convencionales usando una función de demanda de dinero, mediante la estimación de un modelo de corrección de errores. Los resultados en la dinámica de corto y largo plazo, muestran una elasticidad positiva y significativa respecto al PIB real. Los modelos que usan el Divisia M2 y M3 poseen un mejor ajuste en el corto plazo y existe una mayor correlación con la inflación, en particular el índice DM3. Por lo cual resulta adecuado hacer el seguimiento de la demanda de dinero utilizando estos nuevos índices, para complementar el análisis del comportamiento de la inflación en Chile.