Valoración de la empresa Marine Harvest Asa (MOWI)

Abstract

El presente estudio tiene por finalidad realizar el estudio de valoración de la empresa Marine Harvest ASA (MOWI) al 30 de junio de 2019, mediante el método de valoración por múltiplos. La empresa MOWI, fundada en 1964, con sus cuarteles generales en Noruega, cotiza en la bolsa de Oslo y es una compañía del rubro de acuicultura de Salmon del Atlántico. Actualmente MOWI es una empresa líder en esta industria con ventas para el 2018 de cerca de 3.800 millones de Euros y comercializa sus productos alrededor del globo, donde sus mercados más importantes son Estados Unidos y la Unión Europea. MOWI mantiene operativamente su cadena de valor integrada verticalmente, pasando desde la producción de alimentos para peces, proceso de siembra, engorda, procesamiento y venta de productos de salmón de valor agregado alrededor del mundo. En el desarrollo de este estudio se hace un análisis de la industria del salmón del atlántico en general, así como se describen aspectos operativos y económicos de MOWI en específico y el análisis de la estructura de capital de MOWI, su costo patrimonial y costo de capital de la empresa. Dentro de la valoración por múltiplos se asume que el valor de un activo es derivado del precio de otro activo comparable, utilizando para esto las razones financieras de empresas competidoras en su mercado. Para el análisis se utilizaron 2 empresas de referencia, las cuales compiten directamente con MOWI: Leroy Seafood y SalMar ASA, presentes en el negocio de la acuicultura del salmón y cuya integración es vertical. El resultado de la valoración arrojo un precio de acción de MOWI que va desde EUR 14.58 hasta EUR 26.63, el cual se encuentra en un rango muy cercano al precio real de la acción, la cual tiene un valor de mercado a junio 2019 de EUR 20.29

El presente estudio tiene por finalidad realizar el estudio de valoración de la empresa Marine Harvest ASA (MOWI) al 30 de junio de 2019, mediante la aplicación de los métodos de Flujos de Caja Descontados y por el método de valoración por múltiplos. La empresa MOWI, fundada en 1964, con sus cuarteles generales en Noruega, cotiza en la bolsa de Oslo y es una compañía del rubro de acuicultura de Salmon del Atlántico. Actualmente MOWI es una empresa líder en esta industria con ventas para el 2018 de cerca de 3.800 millones de Euros, comercializa sus productos alrededor del globo, donde sus mercados más importantes son Estados Unidos y la Unión Europea. MOWI mantiene operativamente su cadena de valor integrada verticalmente, pasando desde la producción de alimentos para peces, proceso de siembra, engorda, procesamiento y venta de productos de salmón de valor agregado alrededor del mundo. En el desarrollo de este estudio se hace un análisis de la industria del salmón del atlántico en general, así como se describen aspectos operativos y económicos de MOWI en específico. Se incluye el análisis de la estructura de capital de MOWI así como se procede a desarrollar un análisis y proyección de los estados financieros futuros de MOWI en base al crecimiento de ventas que se estima en 1.5% interanual por la misma compañía. Dentro de la valoración por flujos descontados se realiza la estimación del costo de capital por el medio del cálculo de costo de capital promedio ponderado (WACC), y el cálculo de la beta patrimonial de la empresa basado en los valores transaccionales de las acciones de MOWI en la Bolsa de valores de Oslo en relación con el índice de la misma bolsa OSEBX. El resultado de la valoración arrojo un valor de acción de MOWI de 8,39 EUR/acción contrastando fuertemente con un valor mercado de 20.29 EUR/acción a la fecha de la evaluación.