Valoración de Elektra Noreste, S.A

Abstract

La tesis presentada a continuación tiene como principal objetivo realizar un análisis de valoración de Elektra Noreste, S. A. (ENSA) empresa de distribución eléctrica y actor importante en la industria de energía de Panamá, realizado a través del método de valoración por múltiplos. En donde tomamos como benchmark una compañía participante en la industria de energía internacional, calculando las ratios financieros para ambas logrando determinar factores clave para la valuación. A lo largo de este trabajo se expresan los cálculos y factores cualitativos y cuantitativos que tomamos en cuenta para la valuación de Elektra Noreste, S. A. (ENSA). Es importante señalar que se tomó en consideración la información financiera disponible por la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá para los períodos desde diciembre 2015 a junio 2019 e información pública de las instituciones del sector energético panameño. Los resultados empleando los indices financieros de la empresa Portland General Electric Company y la información de la empresa ENSA, obtuvimos un valor promedio por acción de 11.02 USD.

El informe desarrollado a continuación tiene como principal objetivo realizar la estimación del precio de la acción de la Elektra Noreste, S. A. (ENSA), Empresa de distribución eléctrica y actor importante en la industria de energía de Panamá, realizado a través del méto de Flujos de Caja Descontado. Elektra Noreste, S. A. (la “Empresa o ENSA”) es una corporación formada como resultado de la privatización del Instituto de Recursos Hidráulicos y Electrificación (“IRHE”). Las actividades de la Empresa incluyen la compra de energía en bloques y su transporte por las redes de distribución a los clientes. En adición, ENSA realiza la transformación de tensión, entrega de energía a los consumidores, y la medición, lectura, facturación y cobro de la energía. Para el método de flujo de caja descontado (FCD), los flujos de caja libre son modelados en un horizonte temporal (período) y posteriormente descontados a valor presente. Se debe determinar además, el valor terminal o perpetuidad y utilizar la tasa de costo de capital de la empresa (WACC), que se calcula como un promedio ponderado entre el costo de la deuda (𝜅�𝜅�𝑏�𝑏�) y el costo patrimonial (𝜅�𝜅�𝑝�𝑝�). Se realizó un análisis operacional del negocio, en donde se presenta una estimación del estado de resultados para los años proyectados. A lo largo de este trabajo se expresan los cálculos y factores cualitativos y cuantitativos que tomamos en cuenta para la valuación de Elektra Noreste, S. A. (ENSA). Es importante señalar que se tomó en consideración la información financiera disponible por la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá para los períodos desde diciembre 2015 a junio 2019 e información pública de las instituciones del sector energético panameño. Por el método de FCD, empleando una tasa de costo de capital de 6.06%, obtuvimos un valor del patrimonio de USD 616,141 millones y un valor por acción de USD 12.32, a junio de 2019.