Efectos de la política monetaria sobre los precios accionarios y el tipo de cambio : el caso de Chile

Abstract

Utilizando datos del período 2001-2020, este trabajo estudia el efecto de las decisiones del Banco Central de Chile respecto a la tasa de política monetaria sobre los retornos de índices accionarios locales y el tipo de cambio. Los principales resultados son: 1) Una política monetaria contractiva genera una caída en los retornos accionarios, siendo el de bienes raíces el índice más afectado; 2) Ante una mayor liquidez del mercado, la magnitud de los efectos de los cambio de tasas de interés serán mayores; 3) Los efectos de la política monetaria sobre el tipo de cambio van a varían según la coyuntura económica. Al usar el periodo completo se tiene que un alza de tasas genera una depreciación, sin embargo, al usar solo períodos en que no hubo intervención cambiaria, el efecto es el opuesto; 4) Al separar el cambio de política monetaria entre su compentene esperada y la no esperada (i.e. sorpresas), resulta que el cambio esperado tiene un efecto significativo en el mercado accionario. Esto sería un indicador de que el mercado de capitales chileno no cumpliría con la eficiencia de mercado en su forma semi-fuerte, debido a que no se estaría incluyendo información pública en la valoración de los activos; 5) Las sorpresas de política monetaria al alza, generan un efecto de depreciación cambiaria que atenuan los efectos de cambios de tasas sobre los retornos accionarios; 6) Al dolarizar los índices, las sorpresas tienen efectos positivos y significativos sobre el retorno semanal del IPSA, esto se debería al efecto de los flujos de capitales producto de las variaciones no anticipadas de las tasas de interés. Los resultados de este trabajo son consistentes con los revisados en la literatura correspondiente, tanto para la economía chilena como para otras emergentes. Es decir: en mercados más líquidos los efectos de la política monetaria son mayores y los resultados sobre el tipo de cambio van a variar según la coyuntura económica