Evidencia de los determinantes de la prima por riesgo país y sus potenciales efectos sobre el costo de la deuda en Chile

Abstract

Este articulo aporta nuevos antecedentes sobre posibles determinantes de la prima por riesgo soberano (o riesgo país) en Chile, y sus potenciales costos sociales relacionados con la carga fiscal del país y la carga financiera de los hogares. El estudio busca analizar la prima por riesgo soberano de Chile y algunos de sus principales determinantes, haciendo énfasis en variables macroeconómicas y fiscales, como la deuda pública, la cual ha incrementado fuertemente en la última década, y así también otras variables como precios de mercado o indicadores de actividad de socios comerciales. La variable por estudiar (la prima por riesgo soberano) se evalúa con el EMBI Spread. La metodología utiliza un modelo de Vectores Autorregresivos (VAR), para evaluar algunas posibles variables explicativas del nivel de la prima por riesgo soberano de Chile, y luego poder estimar innovaciones a ellas, calculando posibles efectos sobre la prima. Finalmente, en un ejercicio de política, y en base a las estimaciones encontradas, se calculan innovaciones a algunas variables explicativas, su efecto en la prima por riesgo soberano de Chile, y sus posibles efectos sobre: 1) la carga fiscal anual por concepto de aumento en tasas de interés y 2) la carga financiera de los hogares chilenos

This paper provides new information about possible determinants of the sovereign risk premium (or country risk) in Chile, and its potential social costs related to the country's tax burden and the financial burden of households. The study pursues to analyze Chilean sovereign risk premium and some of its main determinants, emphasizing macroeconomic and fiscal variables, such as public debt, which has strongly increased in the last decade, as well as other variables such as market prices or business partner activity indicators. The variable studied (the sovereign risk premium) is evaluated with the EMBI Spread. The methodology uses a model of Autoregressive Vectors (VAR), to evaluate some possible explanatory variables of the level of the premium for sovereign risk in Chile, and then estimate innovations to them, reviewing possible effects on the premium. Finally, in a policy exercise, and based on the estimates found, we calculated innovations for some explanatory variables, their effect on Chile's sovereign risk premium, and their possible effects over: 1) the annual tax burden due to the increase in interest rates and 2) the financial burden of Chilean households.