Compensación de ejecutivos : Evidencia desde el mercado chileno

Abstract

En la presente tesis doctoral se estudia la relevancia del sistema de compensaciones de los principales ejecutivos y su relación con el desempeño de las compañías. La búsqueda de diferentes determinantes que expliquen los niveles de las compensaciones ejecutivas ha sido un tema de mucho interés en la literatura financiera y de gestión, debido a que la evidencia encontrada no ha sido concluyente en este tema. En la literatura se han desarrollado diferentes teorías relacionadas con el rendimiento corporativo, fuentes de poder, así como la búsqueda de factores exógenos a la gestión, con la finalidad de explicar el fenómeno de los altos niveles de compensaciones pagados a los ejecutivos (y sus determinantes). Se han estudiado diferentes enfoques, ya que, no se encuentra solo una causa que pueda explicar las compensaciones de los ejecutivos. Bajo este contexto, para explicar los niveles de compensaciones ejecutivas, en la tesis se desarrolla la teoría de agencia, en la cual existiría un vínculo entre el esfuerzo del ejecutivo, el rendimiento corporativo y sus niveles de pago (alineando las expectativas de los inversionistas y los incentivos de los ejecutivos). Desde otro enfoque, se desarrolla la teoría del poder gerencial, donde los niveles de compensaciones ejecutivas serían resultado de la intensidad de diversas fuentes de poder de los altos ejecutivos de las compañías. Esta última teoría, estaría en contraposición con la teoría de agencia, ya que, las compensaciones no serían resultado del desempeño corporativo. Para finalizar, en la tesis se desarrolla la teoría de la evaluación del desempeño relativo, donde se estudia si los pagos a los ejecutivos serían resultado de su habilidad como ejecutivo, o si sus compensaciones se vinculan con el rendimiento de la industria donde actúan (factor exógeno a la gestión del ejecutivo). El contexto en el cual se desarrolla la tesis es en el mercado emergente de Chile, el cual, cuenta con ser un mercado con una alta concentración de propiedad. En la tesis se realiza el desarrollo de las teorías de: agencia, poder y desempeño relativo. Se realiza el desarrollo desde diferente enfoques teóricos, esto es debido a la existencia de una tensión entre ellas. Es decir, se contraponen diferentes teorías y se busca evidencia sobre si ellas son excluyentes o complementarias, para finalmente entregar diferentes piezas que nos ayuden a explicar los niveles de compensaciones ejecutivas desde un mercado emergente.