Valoración Viña Concha y Toro S.A.

Abstract

El presente informe tiene como propósito llevar a cabo una valorización con fecha 30 de septiembre del 2021 a la empresa Viña Concha y Toro, mediante dos de las metodologías más utilizadas para estimar el precio de una acción, estas son la de flujos de caja descontados y la de múltiplos comparables. Viña Concha y Toro es una compañía con años de trayectoria fundada en 1883, pertenece al grupo Guilisasti y es uno de los productores y exportadores más grandes en Chile, y a nivel mundial el que se encuentra en séptimo lugar en el ranking de volumen comercializado de vino. Es una compañía que está integrada verticalmente, es decir, tiene todo el proceso de fabricación, desde la elaboración de la uva hasta la distribución del producto, además de tener presencia en Chile mantiene operaciones vitivinícolas en Argentina y Estados Unidos. A pesar de las variables exógenas adversas durante los dos últimos años, en cuanto a la pandemia y crisis social el 2019, la compañía ha obtenido buenos resultados financieros con utilidades que crecieron en términos reales un 4% en el 2019 y alrededor de un 44% en el 2020, lo que evidencia que la compañía mantiene una posición financiera consistente ante shocks o eventos adversos. Lo anterior, producto de la obtención de eficiencias mediante las mejoras en su cadena distribución, diversificación en el destino de sus ingresos y el cambio de su estrategia comercial con enfoque en marcas más rentables que comenzó a partir del año 2017. A la fecha de valorización, el precio de la acción de la compañía se cotizaba en $1.258, el cual antes de esa fecha mostraba un comportamiento levemente alcista desde mediados de marzo 2021, y con un precio cercano a su promedio a un año en $1.205, y con una desviación del precio de los $62 (volatilidad de 1,7%), por lo que se puede inferir que es una acción que ha mostrado cierta estabilidad en el tiempo. En el desarrollo del informe, se realizaron diversos análisis relacionados a la industria, análisis de tendencias en sus principales cuentas contables y los insumos necesarios para la determinación de la tasa de descuento. Con todo lo anterior, mediante el método de flujos de caja libre descontados se obtuvo un precio al 30 de septiembre de 2021 de $1.390.- el que es mayor en 10,49% respecto al precio de mercado el cual se transó en $1.258.-, lo cual se encuentra dentro de los rangos aceptables ya que se sitúa dentro de los precios de cotización que presentó la compañía durante el último trimestre del 2021, llegando a máximos de $1.450 el 30 de noviembre y $1.387 el 17 de diciembre de 2021. Posterior al cierre de 2021 el precio de la acción retorna a valores promedio de $1.290. En cuanto a la metodología por múltiplos se obtuvo utilizando el ratio recomendado para la industria de bebidas alcohólicas el EV/EBITDA1 , el cual nos da un precio estimado de $1.783, con una desviación de 41,7%. Sin embargo, al utilizar el ratio PER (Price Earning Ratio), que se recomienda también para el sector se obtiene $1.228 con una desviación del -2,3%. Finalmente, podemos concluir que ambas metodologías son aceptables, ya que nos entregan precios cercanos a la fecha de valorización y considerando que estos métodos se encuentran dentro de los más utilizados en el área financiera en alrededor del 80%2 .