Efecto de la incertidumbre política y económica en el tipo de cambio nominal

Abstract

De forma histórica la incertidumbre política y económica ha influido significativamente en la interpretación de los movimientos de indicadores macroeconómicos claves, y recientemente su relevancia para los agentes económicos en Chile ha ido en aumento. La serie de protestas civiles surgidos a fines de 2019, el aún vigente proceso constitucional iniciado en noviembre del mismo año y la declaración de la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020, han culminado en un período con niveles de volatilidad inusualmente altos. Este fenómeno se ha reflejado no solo en la volatilidad de precios de varios activos financieros, que incluso han amenazado la estabilidad del sistema financiero, sino que también se ha materializado en fluctuaciones para una amplia gama de pronósticos sobre la actividad económica a corto y mediano plazo (Sagner, A., & Becerra, J., 2023). La incertidumbre es un concepto que, por su naturaleza, resulta inobservable y difícil de medir. Representa una situación en la que los agentes económicos carecen de la información necesaria para evaluar con certeza el panorama actual. Esto puede generar efectos adversos, tales como la disminución de la inversión y del consumo, la reducción de gastos precautorios por parte de los hogares y el incremento en los costos de financiamiento (Baker et al., 2016; Pástor y Veronesi 2013; Gilchrist et al., 2014). El objetivo de este artículo es complementar esta literatura investigando hasta qué punto la incertidumbre tanto local como global son relevantes a la hora de determinar la evolución del tipo de cambio nominal. Si bien la literatura argumenta efectos significativos de las variables monetarias y reales sobre los tipos de cambio1 , diversos estudios señalan que los modelos que buscan predecir el tipo de cambio no proporcionan un vínculo estrecho entre este y las variables macroeconómicas, especialmente a corto plazo. En particular, las condiciones de paridad típicamente utilizadas en los análisis teóricos - paridad descubierta de la tasa de interés (UIP) y paridad del poder adquisitivo (PPA) - poseen respaldo ambiguo en los estudios empíricos.