Valoración de empresa Copec S.A. : por método de flujo de caja descontado

Abstract

El presente trabajo tiene por objetivo valorizar el grupo de compañías que componen Empresas Copec S.A. al 30 de Septiembre de 2014, a través del método de flujos de caja libres descontado. Copec es uno de los grupos empresariales más grande de Chile y una de las empresas más importantes listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. Dentro de sus principales negocios están Celulosa Arauco, ligado al área de la celulosa y productos relacionados a madera, mientras Copec (que incluye la marca propia y Terpel más Abastible) componen el área de combustibles. La compañía tiene múltiples otras filiales en negocios de energía, minería y alimentos por mencionar algunos, pero son celulosa y combustibles los más relevantes en ingreso, resultado, inversión y prácticamente cualquier métrica. Por esto, los mayores desafíos en proyectar los flujos de una empresa como esta, vienen por el lado de la evolución de materias primas como el petróleo (y productos derivados) y la celulosa, tableros y productos de madera, ya que tanto los volúmenes vendidos como los precios se definen por condiciones de los mercados internacionales y no dependen sólo del manejo de la misma empresa. Por otra parte, Empresas Copec está listada en la Bolsa de Comercio de Chile y debe reportar a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), pero adicionalmente a través de Celulosa Arauco, tiene emitida deuda en mercados internacionales, lo que la obliga a entregar información a entidades fiscalizadoras y grandes bancos de inversión y clasificadoras de riesgo internacionales. Por esto, el acceso a información histórica es relativamente expedito, mientras que por el lado de las complicaciones, las mayores vienen dadas por el gran número de negocios y mercados en que participa, así como exposición a precios internacionales de productos y condiciones muy variables desde lo político hasta incluso fenómenos de la naturaleza. Finalmente, se logró obtener un valor para el patrimonio de la compañía de USD 16.687 MM de dólares, equivalente a un precio por acción de 7.724 pesos ó 6.6% más que los 7.243 pesos en que cerró la acción al 30 de septiembre de 2014.