Desarrollo del mercado de derivados y de la cámara de compensación de derivados OTC en Chile

Abstract

El presente estudio analiza el desarrollo del mercado de derivados internacionales y local, así como también la implementación de las cámaras de compensación como entidades que permite la mitigación del riesgo de contraparte y la prevención de futuras crisis. En el documento se identifica que las cámaras de compensación son parte importante de la propuesta actual de los organismos internacionales como mitigadoras de eventuales crisis financieras al reducir el riesgo de contraparte, sin embargo concentran gran parte del riesgo sistémico, por ende la importancia de estudiar los beneficios y riesgos que otorgan este tipo de infraestructura financiera, con el objetivo de identificar las recomendaciones y precauciones que deben seguir tanto las sociedades que pretendan constituirse en Chile como los participantes de estas entidades y así disminuir los potenciales efectos adversos que pueden provocar estas entidades en la economía chilena. Ante esto se procede a evaluar la normativa chilena, identificando que la ley Nº20.345 regula los sistemas de compensación y liquidación de sistemas financieros, la cual cumple con los estándares de prevención de riesgo básico que son definidos por la literatura y con los estándares internacionales establecidos por IOSCO (International Organization of Securities Commissions), las que a su vez en temas regulatorios se complementa con las Normas de Carácter General dictadas por la Superintendencia de Valores y Seguros. A su vez, se evalúan los servicios que ha presentado la nueva cámara de compensación de derivados OTC (over the counter o mercado extrabursátil), Comder, entidad que a su vez, en la teoría cumple con considerar los elementos de gestión de riesgo operacional y riesgo de contraparte, derivados de su actividad, ante lo cual se prevé una pronta aprobación de sus Normas de Funcionamiento y su inicio de operaciones, una vez sean validados sus modelos de cálculos. Finalmente, se identifica que si bien la normativa chilena ha adoptado una actitud conservadora al momento de establecer los requisitos con los cuales estas entidades deben cumplir, es de esperar que éstos sigan adaptándose al desarrollo internacional y al comportamiento que posea la nueva cámara de compensación de derivados, y siempre enfocándose en la protección a la estabilidad financiera y a la confianza de los mercados en el país.