Valoración de Edelnor S.A

Abstract

El presente informe corresponde a la valoración económica de la compañía Edelnor S.A.A. realizada a través del método de Flujo de Caja Libre Descontado al 30 de Junio del 2014. Edelnor S.A.A. es una compañía peruana de servicios dedicada a la distribución y comercialización de energía eléctrica, que pertenece al grupo económico Endesa S.A. La compañía atiende a 1.277.000 clientes y a Junio del 2014 posee 638.563.900 acciones suscritas, cuyo valor al cierre es de S$4,85. Edelnor S.A.A. realiza importantes inversiones para garantizar, mejorar y ampliar el servicio eléctrico con el fin de satisfacer el incremento de demanda de energía eléctrica. Demanda que está fuertemente correlacionada al crecimiento del país y de la industria. El directorio de Edelnor estableció un plan de inversión USD$ 472 millones para el periodo 2013- 2022, equivalente a S$1.321 millones. A Junio del 2014, el total de los pasivos de Edelnor alcanzan los S$ 1.899 millones, con un crecimiento 1,34% respecto a lo registrado a Diciembre 2013. Incremento producido principalmente por emisión de Bonos públicos. La política de endeudamiento de la compañía busca minimizar riesgos y a la vez fomentar su capacidad para desarrollar diversos proyectos de inversión para mejorar los procesos operativos. A la fecha Edelnor S.A.A. mantiene vigentes cinco programas de Bonos por un monto total a la fecha de S$ 845 millones. Para realizar la valoración económica de la compañía, se estimó la Estructura de Capital de la empresa, se analizó operacionalmente en negocio y la industria y se proyectaron los Estados de Resultados para los periodos 2° Sem2014 – 2018. La estimación de Estructura de Capital objetivo de la compañía obtenida del análisis es 26,8% deuda y 73,2% patrimonio en relación al valor de la compañía. La tasa de costo de capital obtenida es 8,13%, el cual se construyó utilizando el método CAPM, para el cual se estimó el costo patrimonial 9,21%, el costo de la deuda 7,38%, la estructura de capital objetivo y se una tasa impositiva de 30%. Para proyectar los Estados de Resultados se trabajó en base a supuestos basados en comportamientos históricos de la compañía y la industria. Con los Estados de Resultados proyectados y la tasa de descuento 8,13% obtenida, se estima el Valor Presente Neto de la Edelnor S.A.A. a Junio 2014, que corresponde a S$ 3.990 millones. Adicionando los activos prescindibles y descontando la deuda financiera, el patrimonio económico se estimó en S$ 2.836 millones, lo que se traduce en un precio por acción de S$ 4,44 a junio 2014, precio que se encuentra levemente por debajo al valor al cierre es de S$4,85 en esa fecha.