Valoración Viña Santo Domingo Ltda.

Abstract

El siguiente informe tiene como objetivo presentar la estimación del valor de Viña Santo Domingo al 30 de junio de 2015, mediante la utilización del método de Flujos de Caja Descontados. Dicha valoración se basa en datos históricos de los Estados Financieros de la empresa, a partir de diciembre de 2011 a junio de 2015, valores convertidos a UF de cada año. Viña Santo Domingo es una empresa familiar cerrada, perteneciente al mercado vitivinícola de la zona centro sur del país, con más de 100 años de trayectoria. Actualmente su negocio se constituye de la venta de uva, vino a granel y comercialización de vino embotellado en el mercado doméstico e internacional. Los ingresos consolidados en 2014 alcanzaron un total 36.600 UF, aumentando en un 6% en términos reales respecto al año anterior. El margen EBITDA para el 2014 alcanzó el 20%, sin embargo la empresa presenta una fuerte carga financiera principalmente conformadas por deudas de largo plazo, lo que da como resultado un margen de utilidad neta negativo para los últimos años. Las proyecciones de los flujos de caja en términos reales, se consideran a partir del segundo semestre de 2015 a diciembre de 2019, y luego es estimado el valor terminal de la empresa considerando una perpetuidad sin oportunidades de crecimiento. Las estimaciones se basan en las tasas de crecimientos históricos de Viña Santo Domingo, perspectivas de la industria del vino y supuestos establecidos de acuerdo a la información proporcionada por el Gerente de la empresa. Adicionalmente, es determinada la tasa de descuento (WACC) para descontar los flujos de caja proyectados, la cual alcanza un valor de 6,29%. El cálculo requirió una serie de ajustes considerando que Viña Santo Domingo es una empresa que no transa en el mercado bursátil, es así como el beta de la acción utilizado como referente, fue el de Viña Concha y Toro, empresa del sector vitivinícola que sí transa en bolsa y posee una alta presencia bursátil. Respecto al costo de la deuda se utiliza como proxy el promedio ponderado de las tasas en UF de deudas de largo plazo de Viña Santo Domingo al 30 de junio de 2015. Y por último, al estimar el costo patrimonial se incorpora un premio por riesgo de liquidez del 3%. Finalmente, tras una serie de estimaciones y supuestos se obtiene que el valor del patrimonio económico de la empresa es de 9.805 UF, es decir que Viña Santo Domingo podría ser vendida a junio de 2015 en $245 millones de pesos.