Longevidad y Pensiones: una Propuesta de Seguro para la Cuarta Edad

Abstract

Una de las principales falencias del sistema de pensiones chileno es el bajo monto de pensiones. En este artículo se presenta una propuesta de reforma al sistema que divide en dos etapas el periodo de jubilación, la tercera y la cuarta edad, que serían financiadas con instrumentos distintos: ahorro y seguro. El pilar de ahorro mantiene la misma estructura actual con la diferencia que la desacumulación de fondos se realiza sólo hasta la esperanza de vida a la edad de jubilación. Posteriormente, un seguro de longevidad financiaría las pensiones de los afiliados con cargo a una cotización o prima adicional a los ingresos laborales de los trabajadores activos. Este sistema no sólo tiene el potencial de aumentar la pensión de manera directa - por la mayor tasa de cotización y menor tiempo de cobertura – sino que tiene el potencial de gestionar de mejor manera el riesgo de longevidad que afecta crecientemente a todos los esquemas previsionales. Se analizan tres alternativas institucionales para proveer este seguro: sistema de reparto puro, un fondo para la cuarta edad y una compañía de seguros. Esta propuesta permite aumentar en el corto plazo las pensiones de los actuales y los futuros pensionados en un promedio de 24% con una cotización adicional (o prima para el caso de la compañía de seguros) calculada entre un 2% y un 4% dependiendo de la estructura seleccionada. Finalmente se analizan posibles efectos distributivos y se discuten alternativas para enfrentarlos.

One of the principal shortcomings of the Chilean pension system is the low level of pensions. In this article, we present a proposal to reformulate the system that divides the retirement period in two periods, the third and fourth age. The entry door towards the fourth age is endogenous on life expectancy. We argue each period should be financed con different instruments: savings first and insurance later. Unlike most pension systems in which the savings and insurance logic overlap, in the proposed system they appear sequentially. The saving pillars maintain the same current structure with the difference that the depletion phase lasts only until the person reaches its retirement age’s life expectancy. Afterwards, longevity insurance will finance pensions. Affiliated persons receive a pension financed with a premium on the labor income of active workers. This system not only has the potential to increase pensions directly – due to the higher contribution rate (contribution plus the premium) and smaller time of coverage - but also has the potential to better manage longevity risk that increasingly affects all of social security schemes. We analyze three institutional alternatives to provide this insurance: pure pay-as-you-go system, a segregated fund and an insurance company. This last option appears to be the most suitable. This proposal allows in the short term increasing current pensions and the future pensioners on average of 24% with an additional contribution or premium estimated between a 2% and 4% depending on the institutional structure. Finally, we analyze the possible distributive effects and discuss alternatives to face them.