Factores explicativos de la dinámica de spreads de bonos locales

Abstract

Un fenómeno se viene observando en el mercado de los bonos corporativos chilenos. Las tasas de interés en el mercado local están actualmente muy bajas, lo que sería una buena oportunidad para financiar proyectos de inversión a través de emisión de deuda por parte de las empresas. Sin embargo, dichas inversiones se encuentran actualmente frenadas, dado que las empresas tienen pocos proyectos de inversión en sus carpetas, por lo que no quieren endeudarse emitiendo bonos para financiarse y prefiriendo hacerlo para refinanciar deuda, ya que así aprovechan la coyuntura de tasas largas bajas a través de estas estrategias, es decir, gracias a lo recaudado las emisiones prepagan las deudas de corto plazo, toman una deuda más larga – a veces a tasas más bajas,- y quedan con un flujo de pasivo más ordenado, es por eso que el uso de estos recursos no se están viendo en nuevos proyectos, el otro camino que están tomando las emisiones de bonos chilenos es destinado a explorar nuevas oportunidades fuera de Chile demostrando la madurez del mercado. En la otra vereda del mercado de los bonos, se encuentran los demandante de estos instrumentos como son las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP’s) y las compañías de seguros de vidas, quienes tienen apetito en invertir y necesitan instrumentos para invertir, calzar pasivos, o bien obtener retornos de largo plazo adecuados para la naturaleza de su negocio. Al observar el mercado definidos por activos bajo inversión (AUMs) utilizando como proxys del crecimiento de AFP’s y Cías de Seguros, vemos que presentan un incremento del 5% entre 2014-2015 y del 3% para período 2015-Sept.2016 y en el caso del mercado de los seguros, las tasas de crecimiento son del 12% para período 2014- 2015 y del 6% para período 2015- junio 2016 respectivamente, por lo que se incrementa la necesidad de colocar bonos en un escenario de escasas emisiones.