Valoración Empresas Copec S.A

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo principal valorar Empresas Copec S.A., al 30 de septiembre de 2017, mediante el Método de Múltiplos sobre la base del valor de mercado de las empresas comparables: CMPC S.A., FIBRIA y Suzano Papel y Celulosa. Esta valoración se presenta en el punto 12, para la Industria Forestal, Celulosa, Papel y Tissue, para los años 2016 y 2017. Empresas Copec es una de las principales sociedades anónimas abiertas de Chile y está presente en dos grandes áreas de actividad: recursos naturales y energía, donde cuenta con claras ventajas competitivas; y energía, estrechamente ligada al crecimiento y desarrollo productivo. En cada uno de estos sectores, la Compañía está permanentemente impulsando importantes programas de inversión, con el objetivo de elevar la escala de sus operaciones, expandir sus fronteras, aprovechar sinergias y velar por la sustentabilidad en todas sus actividades. Actualmente, Empresas Copec comercializa sus productos en más de 80 países y cuenta con plataformas productivas en Chile, Argentina, Brasil, Canadá, Colombia, Estados Unidos y Uruguay, está listada en la Bolsa de Comercio de Chile, y sus acciones están dentro del IPSA, con un peso de 8,993 %, además, es parte de las empresas líderes en sustentabilidad, de acuerdo con su puntaje de sustentabilidad o Total Sustainability Score. Reporta a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), ex Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), la que tiene entre sus objetivos principales velar por la transparencia de los mercados que supervisa, mediante la oportuna y amplia difusión de la información pública que mantiene y colaborar en el conocimiento y educación de inversionistas, asegurados y público en general. Para financiar sus inversiones, Empresas Copec S.A. emite deuda en mercados internacionales, lo que la obliga a entregar información a entidades fiscalizadoras, bancos de inversión y clasificadoras de riesgo internacionales, actualmente cuenta con una clasificación estable “La clasificación “AA-” asignada a la solvencia y líneas de bonos de Empresas Copec S.A. (Copec) refleja un perfil de negocio “Fuerte” y una posición financiera “Satisfactoria”, de acuerdo con la clasificadora de riesgo Feller Rate. El holding Copec, a septiembre de 2017, contaba con un patrimonio de USD 10.352 MM de dólares, con un precio de cierre de la acción al 29 de septiembre de 2017 de $8.343, 91. La valoración ha sido efectuada a través del método de valoración por múltiplos, vemos que el múltiplo Enterprise Value/Ventas, (VS), es el que más se acerca al valor de mercado de la acción, con un valor calculado de $8.385,54, es superior al valor de mercado de $8.343.91. Sin embargo, el valor por acción calculado en base a la media armónica de los cuatro múltiplos considerados, su valor es $6.246,62 pesos (CLP), que representa un 25,14% menor al valor de mercado de la acción, valor que se considera aceptable, al estar en el rango de la valoración por múltiplos, que la literatura1 indica, según la cual tiene una dispersión de hasta un 40%.