Valoración de Empresas CMPC S.A. a diciembre 2018

Abstract

Se describe a continuación el procedimiento de valorización realizado para la empresa CMPC S.A., orientado a determinar el precio objetivo para las acciones en bolsa a diciembre 2018. Empresas CMPC S.A. es una sociedad anonimia abierta chilena, que cotiza en la Bolsa de Santiago, focalizada en la industria de productos forestales. De manera más específica, esta empresa desarrolla productos en las siguientes líneas de negocios: Celulosa, Softys (Tissue) y Packaging. La valorización económica se basa en la teoría y supuestos de Maquieira (2009) y Damodaran (2012), en base a un procedimiento de flujo de caja descontados considerando la información pública entre los años 2015 y 2018. A continuación, se definen los principales apartados del trabajo: 1. Metodología: En este apartado se describe principalmente la teoría correspondiente a la proyección de flujos de caja libre, y la metodología relacionada con la determinación de tasa de costo de capital para una empresa. 2. Descripción de la empresa: Se especifican las principales líneas de negocios para CMPC S.A., considerando descripciones por unidades de negocios, como su importancia en base a la participación dentro de los Ingresos, EBITDA y Activos de la empresa. 3. Análisis de la industria: Se describe el contexto internacional y chileno para los productos forestales. 4. Descripción de la competencia: Se determinan las empresas que compiten con CMPC S.A., en el contexto nacional como también internacional. Por último, se realiza un análisis de comparables. 5. Estimación del costo de capital: En este apartado, se especifican los datos necesarios para poder determinar la tasa de descuento para CMPC, en base a los datos necesarios dados en la metodología especificada con anterioridad. Como valores relevantes en este apartado, se considera una tasa de costo de la deuda (𝐾) de 4,42%, una tasa de costo patrimonial (𝐾 de 13,96% y una tasa de costo de capital (𝐾0) de 9,74%. 6. Valoración por modelo de flujos de caja descontados: Se desarrolla la valoración económica que entrega un valor de USD 9.7bn en base a la tasa determinada anteriormente, considerando una tasa de crecimiento para las ventas de un 2,5% en base al consenso de la industria y el mercado. Por último, se determina el precio objetivo para la acción que es de 2.206 un 35,14% arriba del precio de la acción al 31 de diciembre del año 2018. A la misma fecha (31/12/2018), la acción se transa a 2.206,1, lo que implica que la acción estaría sobrevalorada en un 35,14%.