Valoración FALABELLA S.A. : por el método de flujos de caja descontados al 30 de junio 2020

Abstract

En este trabajo se realiza la valorización a través del método de descuento de flujo de caja de Falabella S.A. (que transa en la Bolsa de Santiago bajo el nemotécnico FALABELLA) al 30 de junio de 2020. Falabella es una de las mayores empresas de retail de la región, estando presentes en 7 países (Chile, Colombia, Perú, Argentina, Brasil, Uruguay y México). A través de una red de más de 500 tiendas y 40 centros comerciales, Falabella opera en los segmentos de tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, supermercados, servicios financieros y negocio inmobiliario. Sus principales competidores a nivel local son Cencosud y Ripley. Se determinó que la estructura de capital objetivo es de 21,3% de deuda y 78,7% de patrimonio en base a promedios históricos. Luego, se calculó la tasa de descuento (WACC), la cual incluye el costo de la deuda (bonos corporativos de más largo plazo) y el costo patrimonial (calculado usando el CAPM con el beta en base a la estructura de capital objetivo, la tasa libre de riesgo y el premio por riesgo de mercado), lo que resulta en un WACC de 5,73%. Se proyectó el estado de resultado para el periodo explicito calculado como el crecimiento de ingresos en base a tendencias históricas y considerando la pandemia, menos los costos y gastos en base a un porcentaje de ventas. Se consideró que el valor terminal (periodo implícito) no tiene un crecimiento de largo plazo por sobre lo normal. Finalmente, se proyectan los flujos de caja libre que, junto al valor terminal, son descontados usando el WACC. El resultado de la valorización es un precio por acción proyectado de 2.521 CLP, el cual comparado con el precio de cierre del 30 de junio del 2020 (2.600 CLP) varía en un -3,1% bajo el valor cotizado en el mercado.