Identificación del efecto de los flujos de compraventa sobre el tipo de cambio a partir de experimentos cuasi-naturales

Abstract

Esta tesis estudia el efecto en el tipo de cambio nominal de los flujos de compra y venta de moneda extranjera gatillados por cambios exogenos en la asignaci ´ on de fondos de pen- ´ siones entre los fondos A y E para el periodo 2011-2020. Utilizando las recomendaciones de los asesores llamados “Felices y Forrados” como shocks exogenos de flujos de fondo de ´ pensiones, se documenta una depreciacion de 0.3% en la paridad USDCLP por cada US$ ´ 1bn de flujo positivo en su conjunto hacia los fondos A y B, los cuales impl´ıcitamente, se asocian a una mayor demanda por activos denominados en moneda extranjera por parte de los fondos mencionados. Adicionalmente, la evidencia sugiera que la paridad cambiaria reacciona de forma anticipada a la realizacion efectiva de los flujos de fondo de pensiones. ´ Espec´ıficamente, el USDCLP presenta un retorno anormal en la jornada posterior al anuncio de recomendacion de Felices y Forrados. Sin embargo, los flujos derivados de cada sug- ´ erencia se materializan entre el cuarto y noveno d´ıa siguiente al anuncio. De esta manera, se infiere que el tipo de cambio nominal responde a los flujos en el momento en que la informacion asociada al futuro movimiento de estos es revelada.