Valoración de Empresa MASISA S.A. : mediante el método de flujo de caja descontado

Abstract

Este informe presenta la valorización económica de Masisa S.A (en adelante, Masisa, la empresa o la compañía), al 30 de septiembre de 2021, mediante el método de flujos de caja descontado, este análisis es respaldado con información pública y financiera para los años terminados desde el 31 de diciembre de 2016 hasta el 30 de septiembre de 2021. Masisa es una sociedad anónima abierta chilena, fundada en el año 1960 como la primera empresa productora de tableros aglomerados en Chile, con el nombre de maderas Aglomeradas Ltda. En la actualidad la empresa considera como su negocio principal la producción y comercialización de tableros de madera para muebles y espacios interiores en América Latina, que cuenta además con capacidades productivas forestales que complementan su valor. Desde el año 2017, la compañía ha estado en un proceso de transformación, orientando su estrategia de negocios en generar productos de mayor valor agregado y en su negocio forestal, mediante un proceso de desinversión de sus activos. Esto le ha implicado a la compañía desarrollar canales de venta a través de nuevas tecnologías con un modelo de negocios con mayor orientación al cliente, concentrando su capacidad industrial principalmente en Chile, así como la reducción de su carga financiera neta. Uno de los objetivos de este informe es realizar la valorización de la empresa mediante la metodología de flujos de caja descontados. Para la valorización, fue necesario identificar la estructura de capital, la deuda financiera y la tasa de descuento (WACC), resultando una tasa de un 6,8% para descontar los flujos futuros de la compañía. Asimismo, fue necesario proyectar los ingresos y costos de la compañía, utilizando comportamientos históricos y supuestos relevantes para años futuros. Utilizando en método de los flujos descontados, el valor presente de los flujos de la compañía corresponde a MUSD$235.780. Dado el análisis y los valores proyectados de flujos en base a información histórica, se estimó un precio de la acción al 30 de septiembre de 2021 de CLP$13,14. El valor estimado del precio en relación al valor real transado a esa misma fecha (CLP$11,17), difiere en un 17,63%. Esto implica que la acción se encuentra sobrevalorada en relación a su precio real. Es importante considerar que los resultados de la compañía están fuertemente condicionados por la volatilidad del mercado y la incertidumbre económica, ya que debido al carácter cíclico de la demanda de los productos que ofrece la compañía, un deterioro general de las condiciones económicas podría afectar negativamente a los mercados donde se venden los productos, impactando negativamente en los resultados de la compañía. Con respecto a los factores externos que afectan a la empresa, los retiros de fondos previsionales, la incertidumbre económica y la política monetaria más restrictiva del Banco Central para frenar la escalada de la inflación, llevaron a que las tasas que cobra la banca a las empresas se dispararan en los últimos meses. Estos efectos influyen en un mayor riesgo, que impacta directamente en un alza de las tasas, generando un impacto negativo en la valoración de la empresa ya que se encarece el costo de capital.