¿Agrega valor la inclusión de información de tasas de mercado en la estimación del precio de cuotas de fondos de inversión de renta fija local en el mercado de intermediación financiera?

Abstract

a industria de fondos de inversión en Chile se encuentra en pleno crecimiento, las franquicias tributarias que ha otorgado el estado, en específico el artículo 107 de la ley de impuesto a la renta, han propiciado la entrada de nuevos inversionistas a este producto financiero que, al finalizar el año 2019, ya poseía más de USD 30 bill de patrimonio bajo administración, posicionándose como una atractiva alternativa de inversión para el público general. El crecimiento de este producto hizo que las administradoras de fondos comenzaran a demandar el servicio de market maker a los corredores de bolsa locales para asegurar la transaccionalidad de las cuotas de sus fondos y que sus clientes pudieran acogerse al beneficio tributario del artículo 107 de la ley de impuesto a la renta, esto le otorgó mayor profundidad al mercado de intermediación de cuotas de fondos de inversión en las distintas bolsas de comercio del país. En este contexto, el presente estudio, es un esfuerzo por solucionar una problemática que enfrentan los corredores de bolsa locales que transan cuotas de fondos de inversión rescatables de renta fija chilena en las distintas bolsas de comercio del país. Estos agentes del mercado financiero deben asumir un riesgo cuando compran por cuenta propia, cuotas de fondos de inversión rescatables de renta fija local, en caso de que no se encuentre ningún otro comprador en el mercado para ejecutar las órdenes de venta de sus clientes, esta transacción involucra un elemento de incertidumbre en cuanto a la determinación del precio de compra por parte del corredor, y por ende, la posibilidad de incurrir en pérdidas si el precio determinado no es el adecuado. La importancia del estudio radica en que la problemática descrita afecta directamente dos aspectos del producto fondos de inversión. En primer lugar, el precio de compra que la corredora ofrece a sus clientes cuando estos quieren vender sus cuotas tiene un impacto directo en la rentabilidad que obtienen al invertir en el producto, la determinación de un precio de compra castigado afectará negativamente la riqueza de los clientes y por ende su confianza en el producto. En segundo lugar, la incertidumbre bajo la cual el corredor de bolsa determina el precio al cual compra las cuotas, puede generar pérdidas que potencialmente podrían hacer inviable prestar el servicio de market maker. Si esto sucediera, el producto fondos de inversión perdería el beneficio 107 de la LIR y por ende todo el atractivo para invertir en ellos.