Variables que afectan a la subvaloración de las ipo's en Chile

Abstract

El presente trabajo tiene por objeto determinar el comportamiento de las ofertas de primera emisión de acciones (IPO) de empresas chilenas, en un contexto intraday para las primeras 30 transacciones y en el mediano plazo, comparando los retornos de las acciones con el IGPA. También se analizará el efecto que tiene la derogación de los artículos A y B de la ley 19.578, que otorgaba un beneficio tributario para aquellas personas naturales que invirtiesen en IPO’s. Para probar la robustez de los resultados se usará el método de bootstrap no paramétrico, dado el tamaño de muestra de empresas que se considerará. Luego se verificará a través del Método de Mínimos Cuadrados Ordinarios si existen variables relevantes que influyan en el retorno anormal de estas IPO`s. Las principales conclusiones de este trabajo son que existe una subvaloración de corto plazo de las IPO’s de un 8,238%, que se manifiesta en la diferencia entre el precio de colocación de las acciones y el precio de la primera transacción. Además, se observa que hay diferencias en la magnitud de esta subvaloración cuando se comparan los períodos de antes y después de la modificación de la ley N° 19.578. Finalmente, se observan que diferentes submuestras de la muestra original presentan comportamientos diferentes, principalmente debido a las características de las empresas de las submuestras, que diferencia entre empresas que cumplen los requisitos para ser adquiridas por inversionistas institucionales, la forma en que se levantó el capital y su presencia bursátil. Evaluando por características no cuantificables y analizando si son variables explicativas se concluye que las estudiadas en este trabajo no influyen y que probablemente se debe a que el mercado chileno es ilíquido y que los agentes no actúan con racionalidad.