Mercados financieros y predicción del producto: evidencia chilena 1989-1997

Abstract

En la búsqueda de predictores eficientes del comportamiento del producto nacional chileno, las variables que contienen mayor información son la tasa de interés de plazo medio, el diferencial entre la tasa de interés de largo plazo y la tasa de interés de corto plazo (el spread) y el mercado accionario, en ese orden. Además, a diferencia del caso de los Estados Unidos, el spread contiene menos información acerca del producto futuro en comparación con las tasas de interés de corto plazo, medio o largo plazo. Para tener mejores predicciones con el mercado accionario, el IGPA (índice general de precios accionario de la Bolsa de Comercio de Santiago), debe ser calculado sobre una base extensa (18 meses) y no sobre una base mensual o trimestral como es usual; aún así, su poder explicativo es bajo en comparación con la tasa de interés de plazo medio. A diferencia de lo reportado por otros estudios en Chile, encontramos que las predicciones del producto nacional basadas en el mercado accionario son confiables solamente en el corto plazo (menos de 1 año), mientras que las predicciones basadas en la tasa de interés de plazo medio lo son en un horizonte aún superior a 2 años. En particular, encontramos que la tasa de plazo medio tiene un mayor poder predictivo de la actividad económica con 6 meses de anticipación, y que el mercado accionario lo hace mejor sólo con una anticipación de 4 meses. Finalmente, los modelos propuestos son parsimoniosos y eficientes desde el punto de vista predictivo de acuerdo a los resultados fuera de la muestra.