VALORACIÓN DE LA EMPRESA FALABELLA S.A.

Abstract

El presente documento tiene como objetivo la valoración de la empresa Falabella S.A. al 31 de marzo de 2020. Falabella S.A. es uno de los más importantes retailers a nivel nacional y sudamericano teniendo presencia en 7 países: Chile, Colombia, Perú, Argentina, Brasil, Uruguay y México, además de contar con oficinas en China e India. Opera su negocio a través de una red de 511 tiendas y 43 centros comerciales. Falabella desarrolla sus actividades en los siguientes segmentos de negocio: tiendas por departamento, mejoramiento para el hogar, supermercados, bienes Inmobiliarios, negocios bancarios, otros negocios (Linio, Corredora de Seguros de Chile, CF Seguros de Vida, sociedades de inversión), y cotiza sus acciones en la bolsa de Santiago. Para la valorización se utilizaron los métodos de flujo de caja descontados y múltiplos. El primero consta de modelar sobre un horizonte de tiempo los flujos futuros proyectados y luego descontados para reflejar su valor presente considerando un “valor terminal” o “perpetuidad”. Para esto se efectuaron análisis de crecimiento de la industria por rubro y país, además de considerar las proyecciones de crecimiento de la propia empresa a través del plan de apertura de nuevas tiendas. Se utiliza el modelo Modigliani y Miller (1963), Rubinstein (1973) y CAPM para determinar el costo de capital, el que se estimó en un 7,62%, posteriormente se obtiene la tasa WACC estimada en un 6,07% con una tasa de la deuda de un 2,88% en base a la utilización de la información financiera de la empresa y su estructura de capital objetivo. Finalmente, se obtiene un valor de patrimonio económico en 111.373.772 UF lo que dividido en las 2.508.844.629 de acciones a la fecha de valoración, dan como resultado 0,044 UF por acción, equivalentes a un precio en moneda nacional de $1.269,51 clp, un 32,69% por debajo del valor del precio real a la misma fecha ($1.886 clp). Se utiliza, además el enfoque de múltiplos estableciendo relación entre ratios financieros de una compañía de la misma industria, y el valor de la firma, para esto se utilizó a es Cencosud y Ripley de Chile; y Almacenes Éxito de Colombia. A través de este método, se obtuvo un precio final de acción de $1.442,14 clp, un 23,53% por debajo del precio de la acción real de la empresa a la fecha de valoración.

El presente documento tiene como objetivo la valoración de la empresa Falabella S.A. al 31 de marzo de 2020. Falabella S.A. es uno de los más importantes retailers a nivel nacional y sudamericano teniendo presencia en 7 países: Chile, Colombia, Perú, Argentina, Brasil, Uruguay y México, además de contar con oficinas en China e India. Opera su negocio a través de una red de 511 tiendas y 43 centros comerciales. Falabella desarrolla sus actividades en los siguientes segmentos de negocio: tiendas por departamento, mejoramiento para el hogar, supermercados, bienes Inmobiliarios, negocios bancarios, otros negocios (Linio, Corredora de Seguros de Chile, CF Seguros de Vida, sociedades de inversión), y cotiza sus acciones en la bolsa de Santiago. Para la valorización se utilizaron los métodos de flujo de caja descontados y múltiplos. El primero consta de modelar sobre un horizonte de tiempo los flujos futuros proyectados y luego descontados para reflejar su valor presente considerando un “valor terminal” o “perpetuidad”. Para esto se efectuaron análisis de crecimiento de la industria por rubro y país, además de considerar las proyecciones de crecimiento de la propia empresa a través del plan de apertura de nuevas tiendas. Se utiliza el modelo Modigliani y Miller (1963), Rubinstein (1973) y CAPM para determinar el costo de capital, el que se estimó en un 7,62%, posteriormente se obtiene la tasa WACC estimada en un 6,07% con una tasa de la deuda de un 2,88% en base a la utilización de la información financiera de la empresa y su estructura de capital objetivo. Finalmente, se obtiene un valor de patrimonio económico en 111.373.772 UF, lo que dividido en las 2.508.844.629 de acciones a la fecha de valoración, dan como resultado 0,044U F por acción, equivalentes a un precio en moneda nacional de $1.269,51 clp, un 32,69% por debajo del valor del precio real a la misma fecha ($1.886 clp)