“Fondos de fondos: un análisis de desempeño en fondos chilenos endogámicos y no endogámicos"

Abstract

La presente investigación analiza diferencias en métricas tradicionales de desempeño (riesgo-retorno y retorno ajustado por riesgo) que presentan los fondos de fondos según sus inversiones dentro o fuera de la misma administradora, ocupando datos administrativos reportados a la CMF entre 2019 y 2024. Se observa que la red de interconexión entre fondos de fondos en Chile presenta una alta concentración intra-administradora, con escasa diversificación entre distintas gestoras. Estimaciones dan cuenta que un mayor porcentaje de inversiones endogámicas no tienen un efecto significativo en el retorno bruto, pero sí en el riesgo y en el retorno ajustado por riesgo: por cada punto porcentual extra de inversiones en cuotas de la misma administradora, el retorno ajustado por riesgo aumenta entre 0.01 y 0.14 puntos porcentuales, particularmente en fondos de deuda y balanceados. Estos hallazgos son relevantes tanto para inversionistas, al evidenciar cómo la estructura de interconexión influye en el desempeño, así como para reguladores, dado que la alta concentración y poca transparencia en estos productos puede representar riesgos que requieren mayor supervisión.