Testeando la presencia de burbujas especulativas en el mercado chileno

Abstract

En la presente investigacion se busca entregar una orientaci ´ on acerca del tema de las burbu- ´ jas especulativas racionales, donde se presentan los distintos modelos que definen al precio de un activo con sus fundamentos. Se argumenta que la desviacion del precio con respecto a ´ sus fundamentos es s´ıntoma de la presencia de una burbuja especulativa, para analizar esto se realiza un estudio con datos semanales de las acciones que componen el ´Indice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) de Chile para los anos 2005, 2006 y 2007. Para lo cual se ˜ crea un ´ındice igualmente ponderado y se construye una serie de dividendos basada en un portfolio de las acciones utilizadas, espec´ıficamente se utilizan como fundamento del precio al valor presente de los dividendos los cuales fueron descontados a una tasa de descuento constante. Las pruebas econometricas para determinar si el precio era explicado realmente ´ por el valor presente esperado de los dividendos para el periodo analizado se concentraron en las pruebas de Dickey-Fuller Aumentado, donde se encontro que la serie de precios pre- ´ senta un orden de integracion´ I(1) mientras que la serie de dividendos presenta un orden de integracion´ I(0), lo que indica que la serie de precios es estacionaria al ser diferenciada una vez y la serie de los dividendos resulto ser estacionaria en niveles. Luego para detectar ´ si hubo o no presencia de burbuja se realizo una prueba de Engle-Granger de cointegraci ´ on´ donde los resultados entregaron que ambas series cointegraban de orden I(1,0) al tener que la serie de residuos entre ambos presentaba un orden de integracion´ I(1), lo que significa entonces que no se encontro evidencia alguna acerca de la desviaci ´ on del precio sobre ´ sus fundamentos para el caso de Chile en el periodo analizado, es decir, no se detecto la ´ presencia de una burbuja especulativa racional