Determinantes de la decisión de inversión en los fondos de pensiones chilenos

Abstract

En este estudio se analizan factores claves en la decisión de inversión de portafolios de los hogares chilenos. El objetivo es analizar si estos factores evidencian un patrón asociado a la teoría del ciclo de vida en relación a elección de portafolio, es decir, a medida que aumenta la edad disminuye el riesgo del portafolio elegido y a medida que sube el ingreso se tiene una mayor o menor tolerancia al riesgo, dependiendo del efecto que predomine en la decisión de inversión siguiendo el razonamiento de Gollier (2005). En especial se estudia el efecto del ingreso total del hogar, la edad, el género y la educación del jefe de hogar en la decisión de inversión. El análisis se realiza utilizando la Encuesta Financiera de Hogares 2007 y se analizan distintas agrupaciones de fondos de pensiones para encontrar la más acorde en relación al riesgo y finalmente se analiza mediante modelos binarios y ordenados para obtener los estimadores de interés. Los resultados muestran que el género es una variable determinante en la elección de riesgo, siendo los hombres más propensos que las mujeres a elegir fondos riesgosos. La educación favorece la elección de fondos riesgosos, esto ya que a medida que se tiene más educación se tiene un mayor entendimiento del sistema financiero y se tiene una mayor propensión a elegir un portafolio más riesgoso. Sin embargo esto no es claro en las mujeres ya que aunque tienen un mayor promedio de educación que los hombres son más aversas al riesgo. El efecto del ingreso total del hogar en la elección de portafolio sigue en cierta forma la lógica de la literatura de buffer stock, ya que no es claro que aumente el consumo de todos los bienes y el riesgo elegido por el hogar. La propensión a elegir portafolios riesgosos disminuye y la tendencia es hacia fondos menos riesgosos a medida que aumenta el ingreso y aumenta la edad, es decir se comienza a dar una mayor importancia a los ahorros.