Propiedad familiar y desempeño empresarial

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo analizar cuándo las empresas chilenas controladas por familias tienen un desempeño distinto de aquellas empresas controladas por otros tipos de accionistas. Para ello, se realizaron diversos análisis descriptivos sobre una muestra total de 519 observaciones correspondientes a 119 empresas cotizadas en la Bolsa de Comercio de Santiago entre el año 2007-2011. Los resultados muestran, a diferencia de estudios anteriores, una relación negativa entre propiedad familiar y desempeño empresarial. Además, se concluye que para el caso de empresas familiares, el aumento del control sobre la propiedad provoca una disminución en el desempeño, a diferencia de empresas no familiares donde la relación es positiva. Por otro lado, no se encuentra evidencia de que el porcentaje de propiedad se relacione con mayores incentivos a la expropiación de riqueza por parte del accionista principal. Junto con esto, se realiza un análisis del impacto que tiene la diferencia entre derechos de voto y derechos sobre los flujos de caja del accionista principal sobre el desempeño de la empresa, encontrando que para empresas familiares a mayor diferencia, menor es el desempeño, sugiriendo que el accionista familiar se aprovecha de la estructura de propiedad piramidal para extraer riqueza de las empresas pertenecientes a la pirámide. Finalmente, se analiza el efecto de la diversificación sobre empresas familiares y no familiares, donde se concluye que empresas familiares presentan un mayor descenso en el desempeño en comparación con las empresas de control no familiar.