Modelo del Tipo de Cambio Chileno

Abstract

En Chile, desde Septiembre de 1999, rige un tipo de cambio (TC) flotante, lo que hace muy importante el estudio de la tendencia de éste, dentro de este periodo. Uno de los indicadores necesarios para tomar medidas de política monetaria es el tipo de cambio nominal (TCN), por lo que parte de este trabajo se enfocará en hallar un modelo para estimar este indicador. En la primera parte de este trabajo se realiza una revisión bibliográfica de la historia y de los modelos del TC chileno, y de la discusión sobre los test de habilidad predictiva de los modelos. Las principales conclusiones que se extraen son que, en general, los modelos son estimados con observaciones de periodos con distintos regímenes cambiarios, y que se les imponen restricciones muy fuertes. Ambas prácticas podrían sesgar los resultados de las regresiones. En la segunda parte del trabajo, se realiza una estimación de un VAR(2) en la forma reducida del TCN chileno, tomando en consideración sólo observaciones del periodo con régimen cambiario flotante. Los resultados de la estimación indican que aunque no todas las variables son significativas, en conjunto sí explican la tendencia del TCN, que es lo relevante para un modelo VAR. Por otro lado, dentro de las funciones impulso-respuesta el mayor efecto lo tienen los rezagos del TCN, sin embargo, los efectos de las otras variables son permanentes en el tiempo y explican parte de la trayectoria de éste. En cuanto a la descomposición de la varianza del TCN, cerca del 10% se puede explicar por las variables distintas a éste incluidas en el modelo. Este porcentaje aumenta a través del tiempo, lo que se puede explicar porque las expectativas son como de “bandwagon” en el corto plazo, y “estabilizadoras” en el largo plazo.